【ESG月度专题】气候信息披露如何助力企业发行转型债券？ ——从合规要求到转型机遇

随着全球对可持续金融的关注日益增加，企业在ESG信息尤其是气候相关信息的披露质量，成为企业在资本市场上竞争力的重要因素。香港交易所（HKEX）发布的《气候信息披露实施指引》已于2025年1月1日正式实施，要求上市公司提供更透明、可比和一致的气候相关信息。与此同时，国际资本市场协会（ICMA）在《气候转型融资手册（2023）》中提出，企业若要利用转型金融工具（如转型债券），必须披露明确、可验证的气候转型战略。这两者的结合，为企业提供了清晰的路径，以符合市场对转型金融的要求，同时避免“漂绿”风险。

在发行转型债券时，企业不仅需符合绿色债券的相关原则，还需满足 ICMA《气候转型融资手册》中的四大核心要素。本文将对标这些核心要素，介绍转型债券的关键要求，并分析香港联交所的气候信息披露要求与 ICMA 的转型金融框架的契合程度。此外，本文还将探讨企业如何通过高质量的信息披露提升透明度和可信度，从而成功发行转型债券。

 

资料来源：ICMA的《绿色债券原则》

 

要素 1：发行人的气候转型战略和治理

ICMA 要求

ICMA 强调，企业的气候转型融资必须基于清晰的气候转型战略和治理架构，包括：

·         董事会和管理层的监督，确保气候战略的有效执行。

·         长期温室气体减排目标，符合《巴黎协定》的 1.5°C 路径。

·         短期和中期气候转型目标，并提供明确的执行路径。

·         资本支出（CapEx）计划，展示资金如何支持低碳转型。

·         气候信息纳入年度报告、可持续发展报告或法定文件，并向投资者公开。

香港联交所的对应要求

·         要求企业披露董事会对ESG事务的监督，包括如何管理气候相关风险与机遇。

·         要求企业制定气候变化战略，并说明如何将气候因素纳入业务决策。

·         需要披露企业的气候治理架构，确保管理层对气候战略的执行。

如何增强以满足ICMA标准？

·         补充具体的气候转型路径，不仅披露风险管理，还要明确如何调整业务模式实现脱碳。

·         详细描述资本支出计划，展示如何投资于低碳技术，避免“漂绿”风险。

·         提供独立审查或认证，确保投资者对转型战略的信任度。

 

要素 2：业务模式中考虑环境要素的重要性

ICMA 要求

ICMA 认为，转型融资应直接支持企业的核心业务低碳化，并要求：

·         识别企业哪些业务活动对环境影响最大，并如何降低碳排放。

·         披露范围 1、范围 2 和范围 3 的碳排放，确保完整的排放数据。

香港联交所的对应要求

·         要求企业评估业务模式如何受到气候变化影响，包括物理风险和转型风险。

·         强调气候相关财务信息披露，帮助投资者了解企业如何应对气候挑战。

·         上市企业需强制披露范围1和范围2的温室气体排放数据，并逐步推进强制要求大型企业披露范围3的排放数据，从而提升供应链碳足迹的透明度。

如何增强以满足ICMA标准？

·         补充具体的碳排放数据，尤其是范围 3（供应链）排放，确保数据完整性。

·         识别与气候变化缓解相关的合格项目或指标是企业的“核心”活动的温室气体减排，或有助于通过开展新的低碳业务活动以使其业务多元化更有意义。

 

要素 3：气候转型战略和目标应以科学为基础

ICMA 要求

ICMA 强调，企业的减排目标必须基于行业或科学基础（Science-based Targets，SBTs），并要求：

·         长期目标需符合 1.5°C 气候路径，至少远低于 2°C。

·         短期和中期目标需符合行业基准，并提供科学依据。

·         披露碳排放的历史数据、基准年及计算方法，确保数据可验证。

·         定期更新减排进展，并接受独立审查或认证。

香港联交所的对应要求

·         要求企业披露气候情景分析，以评估其业务对不同气候变化路径的适应性

·         企业需要气候相关及设定减排目标，但未强制要求基于科学的方法。

如何增强以满足ICMA标准？

·         采用行业或SBTi认证的减排目标，确保目标具有科学依据。

·         披露短期（3年）、中期（5-10年）和长期（10年以上）的脱碳路径，提供具体的实施方案。

·         提供第三方审查数据，确保转型计划的可信度，降低“漂绿”风险。

 

要素 4：执行情况有关信息的透明度

ICMA 要求

ICMA 强调，企业必须定期披露转型计划的执行情况，并要求：

·         提供资金使用信息，展示如何投资于低碳技术或业务转型。

·         披露资本支出在温室气体减排中的贡献，提供定量数据支持。

·         透明化转型计划的进展，包括阶段性目标达成情况。

·         接受独立审查和认证，增强投资者信心。

香港联交所的对应要求

·         要求企业披露气候相关财务影响，确保投资者了解企业如何应对气候变化。

·         强调ESG数据的透明性，并鼓励企业进行独立审查和验证。

如何增强以满足ICMA标准？

·         定期发布资金使用报告，明确披露转型融资的具体用途。

·         提供具体的碳减排数据，展示资本支出如何帮助企业实现低碳转型。

·         接受独立第三方审查，提高市场对企业转型的认可度。

 

香港联交所+ICMA转型金融框架=成功发行转型债券的关键

虽然香港联交所的气候信息披露框架已为企业提供了良好的ESG基础，但若要成功发行转型债券，企业还需遵循ICMA的转型金融框架，确保其低碳战略具备科学性、透明性和可执行性。

仅符合香港联交所要求 ≠ 可发行转型债券，企业需：

·         制定基于行业及科学的减排目标，确保符合1.5°C路径。

·         提供详细的资金使用计划（CapEx），确保融资资金专用于低碳转型。

·         对于募集资金有特定用途的债券需符合本国或国际的转型金融分类目录。

·         接受第三方审计，提升市场公信力，降低漂绿风险。

随着全球资本市场对低碳转型的关注度持续上升，企业若能同时满足香港联交所的气候信息披露要求和ICMA的转型金融框架，将能在资本市场获得更强的融资能力，并在未来的绿色经济中占据先机！