【ESG月度专题】从欧盟对ESG评级立法监管到香港推出自愿守则： 联合绿色的ESG评级推动可持续投资的发展

ESG评级的发展趋势

环境、社会和治理（ESG）评级在现代金融市场中变得日益重要，成为评估企业可持续性和社会责任的关键工具。它不仅反映企业在环境保护、社会责任和公司治理方面的表现，还影响其融资能力和投资吸引力。随着对可持续发展关注的增加，投资者对高质量、透明和可靠的ESG评级的需求也在不断上升。

为响应这一需求，欧盟于2024年11月发布了ESG评级监管法规，要求所有在欧盟提供评级的机构遵循严格标准。同时，国际资本市场协会（ICMA）于2024年10月在香港推出了一项自愿性的ESG评级行为准则，该准则由香港证券及期货事务监察委员会（证监会）作为提倡者，旨在提升市场透明度。联合绿色在了解市场需求和发展趋势的基础上，于今年9月推出了ESG评级，旨在为中国内地及香港地区市场提供具有透明度和完整性的ESG评级产品及方法论，从而助力可持续投资。同时，为有需求的企业和发行人提供独立客观的ESG评级报告，助力其ESG表现得到国际投资者的认可，进而吸引他们对其公司进行投资。

欧盟关于ESG评级的新规定

欧洲议会和理事会于2024年11月发布了《环境、社会和治理评级活动透明度和完整性的规定》^[1]，旨在提高ESG评级的透明度和公正性。该法规适用于在欧盟境内提供或发布ESG评级的所有评级机构，不论其注册地点是否在欧盟境内。

该法规的主要目的是确保ESG评级的独立性、可比性和系统性，防止“漂绿”行为，从而增强投资者和消费者的信任，并支持可持续金融市场的发展。法规要求评级机构采用严格、系统和透明的方法论，并定期审核其评级标准。

根据新规，包括非欧盟公司在内的ESG评级机构必须向欧盟监管机构（ESMA）注册并获得许可才能在欧盟提供服务。它们需满足一系列要求，包括设立透明的评级方法论，披露数据来源、指标权重及假设，避免利益冲突，确保评级部门与其他业务独立，定期更新评级以反映最新信息等。同时，欧盟对ESG评级的法规指出，若第三国的ESG评级监管与欧盟要求一致，便可被视为等效，并满足ESMA的要求，从而允许其在欧洲开展ESG评级业务。联合绿色预计，这样的诱因将促使各地区监管机构加快推动ESG评级的监管措施。法规的主要条款将在生效后18个月开始适用，即大约在2026年中期。

香港关于ESG评级的自愿操守准则

国际资本市场协会（ICMA）于2024年10月在香港推出自愿性的《香港ESG评级和数据产品供应商的操守准则》[2]，该准则由证监会作为提倡者，旨在为ESG评级和数据产品供应商提供指导。这一准则的发布，契合了欧盟推出的ESG评级透明度法规，强调了提升市场透明度和增强投资者信任的重要性。

新准则鼓励行业自律，要求供应商在提供ESG评级时遵循高标准的透明度和公正性。具体而言，供应商需清晰地披露其评级方法、数据来源及潜在的利益冲突，以帮助投资者做出明智的决策。这种行业主导的自愿遵守机制，能够灵活应对市场变化，同时确保ESG信息的质量和可信度。

与此同时，证监会于2024年11月25日向中介人发出通函，提供有关资产管理公司对第三方ESG评级和数据产品供应商尽职审查的指引[3]。该指引包括期望资产管理公司在进行尽职审查及持续评估期间，考虑《香港ESG评级和数据产品供应商操守准则》。联合绿色认为，自愿操守准则为市场提供了明确的指引，帮助供应商建立遵守准则，并使使用者能够理解和执行尽职审查。

联合绿色国际版ESG评级方法概述

在这一背景下，联合绿色作为专注于绿色金融和ESG服务的机构，致力于提供高质量的ESG评级，帮助有需要的企业和发行人吸引国际投资者及可持续投资。联合绿色的评级系统考虑了环境、社会和治理因素，并结合了中国特有的市场动态和政策环境，以确保评级结果的适用性和可靠性。该ESG评级体系与欧盟和香港的新规相辅相成，旨在增强市场参与者对中国资产的信心。通过提供透明、公正的评级，联合绿色帮助投资者识别在中国市场中具有可持续发展潜力的企业和项目，从而促进资本流向符合可持续发展目标的投资。

(一)ESG评级方法论目标及特征

联合绿色的ESG评级为企业提供管理与财务相关的环境、社会和公司治理风险与机遇评估。每个评级项目均结合国际视角和公司运营状况，评估潜在的ESG风险、管理系统和治理结构。同时，利用香港国际金融中心的平台，分析重大争议问题及各国的ESG运营风险，帮助投资者做出明智决策。

图1：ESG评级方法论特征

联合绿色秉承公开透明的原则，更详细的方法论可以在联合绿色网页查阅联合绿色国际版ESG评级方法概述-联合绿色。

(二) ESG评级洞察

联合绿色利用ESG评级模型为香港500多家上市公司进行主动评级，覆盖95%的市值，全面对标香港本地、外国及中资企业的表现。评级范围包括大、中、小型股，确保广泛代表性，符合国际ESG标准。联合绿色在2024年对上市公司进行评级的过程中发现，27%的上市公司出具了ESG鉴证报告，表明企业逐渐意识到ESG表现对品牌形象和长期可持续发展的重要性。12%的公司遵循了TCFD或SASB标准，这显示了这些公司在ESG实践中追求更高标准的国际认可。同时，在温室气体排放披露方面，联合绿色统计出范围1和范围2的披露率分别为95.5%和93.95%，反映了企业在直接排放和能源相关间接排放方面的透明度。然而，范围3的披露率仅为28%，显示企业在供应链和产品生命周期等广泛环境影响方面仍有很大改进空间。

图2：ESG报告信息披露的分析

资料来源：联合绿色

(三)联合绿色ESG评级报告

联合绿色接受企业或者投资者的委托，开展ESG评级并出具相应的ESG评级报告。联合绿色采用多维度国际化的评估框架，综合考量客户在环境、社会和公司治理三个核心领域的绩效。通过与受评企业进行访谈、实地考察及数据收集，联合绿色将进行深度评级、分析和对比，并提供全面的ESG评级报告。此举旨在帮助企业及投资者从符合国际及国内标准的评估方法角度，掌握企业在ESG领域的持续表现、风险及优势。